“2020魔幻系列”之跟谁学:一年被做空15次“冤大头”

原创 PC4f5X  2021-04-02 15:34 

原标题:“2020魔幻系列”之跟谁学:一年被做空15次的“冤大头” 来源:AI财经社 

文|AI财经社 蒋澆

编辑|郭璐庆

春节前的几天时间里,全球投资者又一次见证了历史。

散户抱团围攻华尔街的逼空大战中,游戏驿站GME的股票被推高了500%,其它做空目标公司的股价也被成倍推高。其中,中概股跟谁学(NYSE:GSX)收获了“意外惊喜”,股价一度冲至149.05美元/股,创历史新高。

然而,到了2月2日,散户逼空概念股大跌,游戏驿站大跌60%,跟谁学的股价也如过山车般从高处下滑,截至当日收盘,跟谁学报收83.43美元/股,跌幅13.48%。

就在此时,知名做空机构浑水趁火打劫,再次表示看空跟谁学。浑水创始人卡森·布洛克表示,目前仍在做空跟谁学,并称其“几乎是彻头彻尾的欺诈”。

浑水步步紧逼,跟谁学却十分淡定,毕竟这家在线教育公司一年被做空了15次,创造了历史。那么,为何偏偏是跟谁学“空运”当头,它到底冤不冤呢?

大战15回合:跟谁学累了,空头不好受

跟谁学大概没想到,自己如此受空头们的“喜爱”。

据统计,上市仅20个月的跟谁学,遭遇了15次做空,灰熊、香橼、天蝎、浑水等知名做空机构都将其作为围猎目标。这些做空机构主要指控跟谁学存在刷单、造假、关联交易等问题。

面对做空机构的狂轰滥炸,跟谁学的应对也经历了一个耐人寻味的转变,从开始的自信从容,逐渐沉不住气,到针锋相对,再到麻木。

第一次被灰熊做空时,跟谁学内部认为“报告质量太差,完全是一派胡言”,所以并未回应,摆出了自信的姿态。

不过,这样的自信并未保持多久。去年4月,瑞幸咖啡和好未来相继“自曝”造假,中概股引发信任危机,跟谁学的股价也受到波及。2020年4月3日,跟谁学发布了经审计后的2019年财报,公司营收和净利润数倍增长,业绩靓眼。

或许是瑞幸造假事件警醒了市场,靓眼的财务数据就显得“不太真实”,仅一个交易日跟谁学股价就跌去了15.5%,一向从容的跟谁学不再淡定了。

随后,跟谁学正面回应关于外界对公司财务审计的质疑。紧接着,又举办了一场媒体沟通会,创始人兼CEO陈向东强调说:“诚信是跟谁学核心价值观之一,跟谁学是一家把诚信看得比生命还重要的公司。对于任何质疑,我们都是欢迎的。这些质疑能够早让我们进行自我省思、自我洞察。”

然而,态度真诚的跟谁学并未阻止做空潮的到来。

去年4月14日、4月30日和5月7日,香橼连续发布三份针对跟谁学的做空报告,其指出,跟谁学2019年营收夸大了70%,公司篡改和伪造了审计报告的财务数据,应该立即停止其股票交易。

对于香橼的频繁做空,跟谁学一改欢迎批评的态度,开启针锋相对模式。“无耻的报告,我们真的无语了”,“简直是一场闹剧”,“你们搞快点,我等不及要打你们脸了”。

在跟谁学与香橼的隔空对战期间,浑水、天蝎纷纷加入做空战斗。在轮番的轰炸中,跟谁学创始人兼CEO陈向东也数次在微博回应做空,从最初的“有些愤怒”,到不屑嘲讽,甚至觉得“真是搞笑”,到认真的做空报告也值得“称赞”。

多轮对战下来,跟谁学头上的做空乌云虽未消散,但陈向东已淡定接受质疑。这份底气源于跟谁学上扬的股价,前12次被做空,除了8月8日股价大幅下跌,其余都没有砸出声响,反而屡创新高。

截至去年8月7日美股收盘,跟谁学以141.78美元/股达到历史高点,市值突破300亿美元,一举超过了新东方,成为市值第二高的教育类公司,并跻身上市互联网企业市值Top10。

亏损9.3亿,机构抛弃

好运并不长久

被做空中股价一路暴涨的跟谁学,令空头损失惨重。但股价的好运,并未体现在经营层面。

去年10月21日,美股盘前,跟谁学大跌近30%。彼时,市场传言跟谁学三季度市场预期收入低于20亿元。这一传闻随后得到了证实,11月2日跟谁学发布三季度业绩,净亏损9.3亿元,去年同期盈利为190万元,同期销售费用大幅增长至20亿元,去年同期为3亿元。

三季度业绩公布当日,跟谁学股价再次走低,盘中一度下跌24.66%,已从高位腰斩。对于亏损的原因,跟谁学方面解释称,这主要是由于加大销售和营销活动投资并增强品牌认知。

屋漏偏逢连夜雨,由盈转亏的跟谁学激发了空头的斗志。随后,浑水、香橼继续向跟谁学发起攻击。

空头们纠缠不止,而更让跟谁学头疼的是,它正在被机构逐渐“抛弃”。野村证券分析师在去年10月就将跟谁学评级从“中性”下调至“卖出”,原因是“在竞争激烈的中国在线教育市场,跟谁学可能会在收入增长乏力的情况下苦苦挣扎,其客户获取成本将飙升”。

无独有偶,今年1月,高盛下调跟谁学的股票评级;2月初,摩根大通将跟谁学的股票评级从中性下调为减持。“下调的主要原因是,跟谁学的价格与我们评价评估间的差距。”

截至2月4日收盘,跟谁学股价89.77美元/股,市值214亿美元,与去年8月300多亿时相比已缩水百亿。

惹麻烦竟因“太美好”

对于过去一年的遭遇,陈向东将其总结为天大的运气,创造了世界历史。

令他哭笑不得的是,做空机构围猎跟谁学主要原因竟是业绩“好得没有朋友”“太美好了显得不真实”。

不过,跟谁学确实是一家神奇的公司。仅用了6年时间,就成为了首家A轮融资就上市的教育公司,也是国内第一家盈利的在线教育公司,并且连续9个季度盈利。

香橼发布的报告称,跟谁学财务报告上的收益,远超于新东方、好未来在相同收入基础上的收益。事实也确实如此,新东方2004年,好未来2010年实现的总收入略高于2018年的跟谁学。然而,2019年新东方和好未来约实现了40%-50%的增长率,跟谁学则实现了4倍左右的增长。

在竞争激烈的在线教育市场,跟谁学的增长过于快速,叠加此前瑞幸造假事件的影响,外界对于盈利的跟谁学始终存有怀疑。

“做空机构傲慢了,傲慢不是因为愚蠢,而是他们没有看懂跟谁学,没有看懂一家公司只做一件事也能高速增长并盈利。”谈及外界的质疑,陈向东如此回应。

然而,怀疑终究是怀疑,目前还没有确凿证据。在三季度财报中,跟谁学再次披露了屡遭做空后接受美国证券交易委员会(SEC)调查的进展。其称,公司正继续与SEC合作,无法预测SEC调查的时间、结果或相应的后果。

在一位关注中概股的投资者看来,跟谁学以往所有的回应并不存在逻辑问题。但是在具体的数据,比如转化率、报班率,以及公众号、APP的业务详情等方面较为模糊。即便是有商业方面的顾虑,也应该更为详尽地阐释,以维护自身品牌形象和市值。

值得注意的是,跟谁学与空头们的纠缠还未结束。日前,浑水公司创始人兼首席执行官卡森·布洛克表示,仍在做空跟谁学。

责任编辑:于健 SF069

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